5月份以來，臺灣電子行業(yè)營收表現(xiàn)良好。結(jié)合行業(yè)其他數(shù)據(jù)和事件，我們認(rèn)為電子行業(yè)的積極因素正得到持續(xù)的強(qiáng)化和累積，近期的負(fù)面因素不足以改變行業(yè)回暖的大趨勢。
　　5月業(yè)績喜人
　　TEJ（臺灣經(jīng)濟(jì)新報(bào)）數(shù)據(jù)顯示，5月份臺灣地區(qū)電子行業(yè)合并營收同比增長1.5%，增速較4月份上升5.95個(gè)百分點(diǎn)，繼今年3月份以后，同比增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月改善；環(huán)比增長4.33%，基本上延續(xù)了今年1月份行業(yè)見底之后逐月改善的趨勢。
　　分行業(yè)來看，5月份PCB、LCD、IC封測、IC設(shè)計(jì)、晶圓制造行業(yè)的營收同比增速都較4月份有所提高，進(jìn)一步驗(yàn)證了半導(dǎo)體行業(yè)的回暖趨勢。
　　PCB行業(yè)合并營收同比增長19.66%，行業(yè)龍頭健鼎科技近3個(gè)月業(yè)績持續(xù)改善，5月份營收基本恢復(fù)到去年同期水平。與此同時(shí)，PCB行業(yè)先行指標(biāo)BB值連續(xù)4個(gè)月高于1，因此PCB行業(yè)回暖的趨勢基本可以確定。
　　晶圓制造行業(yè)5月份合并營收同比增長7.37%，增速較4月份大幅提高7.96個(gè)百分點(diǎn)，是臺灣電子八個(gè)細(xì)分子行業(yè)中，回升趨勢最為明顯的。晶圓代工龍頭臺積電5月份營收增幅達(dá)到20.24%，環(huán)比增速連續(xù)3個(gè)月都接近10%，回升勢頭強(qiáng)勁。臺積電業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異主要是因其先進(jìn)制程產(chǎn)品供不應(yīng)求，臺積電已經(jīng)著手準(zhǔn)備20奈米和14奈米工藝，預(yù)計(jì)市場份額還將有所提高。
　　增速下滑的兩個(gè)子行業(yè)是手機(jī)和觸控面板，但這更多是公司自身原因，與行業(yè)關(guān)系不大。臺灣手機(jī)龍頭HTC日前已經(jīng)大幅下調(diào)二季度營收預(yù)測達(dá)13%，由于HTC硬件、軟件和銷售渠道方面仍需完善，且主要競爭對手蘋果、三星新品手機(jī)下半年都將發(fā)布，HTC面臨的競爭壓力巨大。
　　行業(yè)回暖趨勢強(qiáng)化
　　5月份臺灣電子良好的營收表現(xiàn)，進(jìn)一步驗(yàn)證了電子行業(yè)回暖的大趨勢。結(jié)合行業(yè)其他數(shù)據(jù)和事件，我們認(rèn)為電子行業(yè)的積極因素正得到持續(xù)的強(qiáng)化和累積，近期的負(fù)面因素（如庫存可能會抬高、部分終端需求不及預(yù)期、歐債因素、部分領(lǐng)域產(chǎn)能仍顯過剩）不足以改變行業(yè)回暖的大趨勢。
　　積極因素方面，從國際上來看，北美半導(dǎo)體訂單出貨比連續(xù)3個(gè)月高于1，訂單情況連續(xù)7個(gè)月改善，出貨情況也在今年2月份開始觸底反彈；4月份全球半導(dǎo)體月度銷售額得到改善，除了歐洲地區(qū)之外，美洲、日本和亞太地區(qū)回暖幅度還都比較大；TFT-LCD行業(yè)營收自去年年中開始觸底反彈；PCB行業(yè)訂單出貨比連續(xù)4個(gè)月高于1，說明行業(yè)訂單狀況尚可。
　　從大陸情況來看，電子信息產(chǎn)業(yè)的毛利率開始回升，顯示行業(yè)盈利能力有所提高；大陸通訊器材類產(chǎn)品零售額5月同比增長26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于社會零售品銷售總額13.8%的增速；計(jì)算器、通信和電子設(shè)備制造業(yè)的工業(yè)增加值同比增速為13.3%，較4月份提高1.9個(gè)百分點(diǎn)；終端方面，5月份筆記本出貨量同比大增17.54%，手機(jī)出貨量增長10.98%，說明需求正在逐步好轉(zhuǎn)。
　　負(fù)面因素包括：北美電氣和電子產(chǎn)品庫銷比今年以來持續(xù)提高，4月份庫銷比已經(jīng)達(dá)到1.33，部分行業(yè)的庫存可能會升高；有市場預(yù)測機(jī)構(gòu)調(diào)低了今年的PC出貨量；5月份歐債危機(jī)有所惡化；部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能仍顯過剩等。
　　研究中心認(rèn)為，部分行業(yè)庫存會提高，或是因?yàn)榭春煤笫兄鲃觽湄浰?，預(yù)計(jì)北美地區(qū)庫銷比會隨著銷售額的提高有所降低；歐洲地區(qū)半導(dǎo)體份額在全球占比不到15%，對全球半導(dǎo)體行業(yè)直接影響不會很大；目前部分終端需求不旺，可能是廠商預(yù)備新品主動調(diào)節(jié)所致，下半年蘋果、三星、亞馬遜新品將有望引領(lǐng)消費(fèi)電子熱潮；部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能的確有所過剩，但行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的最高峰是2010年，產(chǎn)能在2011年集中釋放，2012年產(chǎn)能供過于求的狀況應(yīng)當(dāng)較2011年有所緩解。

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